豪迈科技:轮胎模具龙头地位稳固,燃气轮机业务日渐声隆

投资要点

公司是轮胎模具龙头,产品定位于中高端市场。豪迈始创于1995年,主营业务包括四大类:轮胎模具、燃气轮机零部件加工、铸造、机械产品等。

公司是世界上技术领先、产能最大、品种最全、客户群最优的专业轮胎模具制造商,在高技术含量、高附加值的轮胎模具市场具有明显的竞争优势,是世界轮胎模具行业的领跑者。

公司轮胎模具全球市占率在20%以上,未来有望提升到30%以上。公司在轮胎模具国际市场占有率20%以上,轮胎模具出口额占国内同类产品的80%。公司不断优化客户结构,加大对国内优质客户的二次开发,深化与国外高端客户的战略合作,有望将全球市占率提升至30%以上。同时,公司大力开发新客户,与韩泰轮胎合作进展顺利。

燃气轮轮机加工业务高速增长,未来有望保持50%以上增速。公司凭借低成本、高质量、短工期等优势成为美国通用电气公司全球最大的燃气轮机壳体加工供应商,并积极开拓国内外新客户,其中为西门子提供的零部件现已进入小批量生产阶段。2015年公司燃气轮机加工业务贡献营收近1.50亿元,同比增速达96.6%,2016年有望保持高速增长。

盈利预测与投资建议:我们看好公司在轮胎模具行业的优势地位及其燃气轮机加工业业务的高速成长,并且公司背靠豪迈集团,具备内生与外延增长潜力。我们预计,公司16-18年EPS分别为1.02/1.28/1.57元,对应当前股价PE为21x/17x/14x,给予“增持”评级。

风险提示:国际市场开拓进度低于预期;燃气轮机业务发展不及预期。